环球快看点丨这两年张坤咋这么惨，未来怎么看？

• 2023-07-03 17:53:57 来源：中金在线财经号

这两年张坤咋这么惨，未来怎么看？

张坤这两年因基金业绩不好饱受诟病，从2021年2月的高点下跌至今，旗下的4只基金跌幅均在40%左右，不少基民出现亏损，到底是怎么回事，未来还能不能行了？

影响基金业绩的因素很多，除了基金经理之外，更多是受到市场、风格、行业等因素的影响，想要做出判断，首先要了解张坤基金因何下跌。

(资料图片仅供参考)

张坤旗下目前四只基金，分别是易方达蓝筹精选、优质精选、优质企业三年持有和亚洲精选。

除了亚洲精选，其他三只基金的业绩基准很类似，都覆盖A股和港股两个市场，走势也非常接近，看这两年的业绩曲线，这三只基金几乎没有什么区别：

下面就以其规模最大的易方达蓝筹精选为例，来看看影响这两年业绩的几个最关键特征。

1.高仓位不择时

除了建仓期，易方达蓝筹精选的股票仓位一直保持在90%以上，平均约94%，几乎达到了合同约定的上限。

这么高的股票仓位，而且不做择时，基金业绩受到股市整体表现的影响不会小，在这两年市场整体下跌的情况下，业绩势必也不好看。

2.大盘风格极致

受基金规模制约，张坤的持仓集中于大盘股，持仓股整体加权平均市值高达万亿左右，属于特大盘风格：

而这两年来大盘股整体表现要比中小盘股差得多，这种市场风向也拖累了基金的表现。

下图是2021年至今代表特大盘的中证100指数和代表小盘的中证1000指数的对比，期间中证100指数跌幅近30%，而中证1000基本没跌：

3.质量风格突出

除了大市值之外，张坤另一个明显的特征是偏好高质量公司，从他的持仓ROE可以看出，明显高出市场平均水平一大截：

而这两年质量风格股票恰是下跌重灾区，从21年的高点下来，沪深300跌了30%左右，同期更注重质量的300质量指数跌幅达40%，包括张坤在内，许多质量风格的基金表现均受影响。

4.重仓食品饮料

张坤对白酒的偏好是一贯的，食品饮料在其股票持仓中的占比始终在50%左右：

看看中证食品饮料指数和易方达蓝筹精选的走势叠加，是不是高度类似？

而这两年食品饮料的整体跌幅超过35%，对张坤的业绩拖累很大。

易方达蓝筹精选的大幅下跌是多种因素合并作用的结果，除了上述原因，还有港股下跌、外资撤出、基金规模太大难转身等因素，但最根本的原因还是之前抱团上涨太多、估值太贵，导致的投资收益率下降。

未来怎么看？

基金重仓的食品饮料行业，在2021年2月最高市盈率达到67倍，大幅回调也是在所难免，经过这两年下跌，目前已经回到了30以下，放在近5年区间来说已经算比较低的位置。

张坤的个股集中度都很高，前十大通常占仓位80%以上，因此权重股的代表性很强，我统计了这十大权重股的5年市盈率百分位，目前的估值水平大都相当低：

基金能不能起来，中短期依赖市场的表现，很难预料。

但从长期角度，经过这两年的风险释放，目前张坤重仓的行业和个股都处于比较便宜的阶段，再考虑他极低的换手率，不用担心持仓发生太大变化，我觉得未来大概率会好得多。

That’s all.

本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注微信公众号：不在此山中

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